之前工作紧凑一直进展很慢,现在终于读完这本Frieden大神的新书。上一本读过关于汇率的IPE著作还是两年前科什纳的《货币与强制》。不同的是Frieden这本书意在从政治经济学的视角解释一个国家的汇率制度选择的影响因素。通过他对金本位下的美国、最优货币区的欧洲和货币危机下的拉美三个case的量化研究,我们确然能够看到Frieden一以贯之的“不同群体对汇率制度的偏好不同”结论的科学性。跨国公司、金融机构和低需求弹性的企业支持固定汇率,而出口商、制造业和农民则支持浮动汇率(以便贬值取得贸易优势)。模型回归的结果显示了民主制度下的汇率制度选择确实与群体利益和力量高度相关。结论以外,个人总结其中在当下最有实际意义的几个观点是:
1. 对于制造业的福利而言贸易政策和汇率政策是100%可替代的
2. 以中产阶级为核心的城市消费者和以资本家和工人构成的制造业在汇率上的偏好是矛盾的,威权国家和民主国家、以及不同地域的国家对此有不同的取向
3. 金本位固定汇率体系的崩溃代表了政治经济基础力量的变化
4. 货币锚尽管在促进国际贸易与资本流动、抑制通胀方面具有较好效果,但能否灵活顺畅地退出货币锚是经济摆脱困境的关键
就以上四点推广,现在我们也有许多可以思索的问题:
1. 民粹主义时代的执政拥护者是制造业,因而极度支持弱势本币和贸易保护,二者既然可以替代,如果贸易保护实现,那么本币贬值的压力可以减轻?或者反之?或者both?这尤其适合分析现在的美国以及美元的走向,美国复苏的预期不假,但未来美元是强势的么?
2. 同上背景,偏好本币贬值民粹主义在欧洲的胜利是否将进一步动摇欧元(实质上的固定汇率)?英镑近半年来的贬值是否正好迎合了以制造业就业为主的脱欧派?英格兰银行因此对弱势本币和高通胀有更高的容忍么?
3. 随着中国城市中产阶级的兴起,人民币贬值的动力是否得到了削弱?中国会偏好更强势的人民币么?
现在的见解还很粗浅,希望能够慢慢思索出这些问题的答案。也希望能够与有兴趣的朋友一起探讨这些话题。
总之开卷有益吧,Frieden大神是汇率偏好理论的专家,这一套用利益群体分析汇率制度与方向的方法论确实让人长知识了,对业界的汇率研究也有崭新的借鉴意义。本书翻译质量一般,虽然能够见到译者的努力,但依旧有不少错漏和生硬之处,便不一一列举了。
接下来…要好好滚去学习CFA三级了[捂脸][捂脸]

评论(6)
热度(1)

© 青野 | Powered by LOFTER